上周鐵礦石主力2201合約震蕩上行，收于575.5元/噸，周環比上漲39.5元/噸，成交412.20萬手，持倉34.83萬手，持倉減少12.33萬手。

    從供需兩端來看，鐵礦石供需基本面出現持續轉弱，國內鋼廠產量持續走低，限產仍在持續，鐵礦石需求維持低位，而供給則相對平穩，導致鐵礦石港口庫存近期出現了較為快速的積累；雖然進入12月有部分完成平控任務鋼廠復產，但后期仍面臨著采暖季及東奧會限產，鐵礦石需求提振空間有限。在供需持續轉弱，港口庫存持續積累的情況下，近期價格的上漲更多的體現為短期情緒緩和后的反彈，庫存持續快速積累將在很大程度上壓制鐵礦石進一步上行的空間。

    展望2022年，首先政策面的影響仍然關鍵，但對價格的影響幅度應較2021年有所減弱。“碳達峰”和“碳中和”將是很長一段時間的政策主線。從成本支撐的角度來看，鐵合金企業的成本將有所上移。我們認為硅鐵成本或上升至7500-10500元/噸。錳硅由于錳礦價格因素變化影響成本較大，但預計錳硅的平均電力成本也會較2021年底部上升0.2-0.3元/噸。但成本上升和產量受限未必會導致鐵合金價格繼續上漲，還需要看需求的變化。